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A股估值水平已被看好

粤开证券 【2008-06-23 15:12:25】

A股估值水平已被看好

就当前情况看,机构投资者已经初步对当前形成了一定的看法,即经过半年来的大幅度调整A股估值水平已经处于历史的相对较低水平。泰达荷银基金判断,2008年A股动态市盈率低于17.5倍,2009年动态市盈率仅为14.1倍,这不仅使A股具有长期投资价值和比较优势,而且也使得A股市场在全球市场中逐渐获得吸引力。

天治基金则认为,从估值水平看,整个市场不到20倍的动态市盈率水平放在全球市场比较也不能算高,A股市场已经完全具备价值投资的吸引力。“对于市场参与各方来说,现在最需要的是耐心和信心,而不是盲目的看空。”

汇丰晋信2026生命周期拟任基金经理蔡立辉在接受《第一财经日报》采访时认为,目前沪深300指数的市盈率已经降到了18倍附近,考虑到明年还有20%左右的盈利增长,2009年沪深300指数的市盈率可以降到15倍。从沪深300指数的历史情况看,当市盈率在15倍以下时停留的时间非常短,只是在2005年,上证指数跌破1000点时大概停留了5个月,从那之后整个市场的上涨幅度非常大。基于上述判断,从目前点位来看,市场下调的整体空间并不大;如果把2009年15倍的动态市盈率和20%的盈利增长放在全球的资本市场上比较,A股市场属于估值偏低增长最快的市场。

上投摩根基金则表示,截止上周,5月国内重要经济信息陆续披露完毕,各项数据显示,目前中国经济并未受到地震灾害的明显影响,金融市场总体运行平稳。此外,人民币汇率浮动空间继续加大的预期可能也为A股市场的反弹增添强劲动力。

不过,也有部分基金对A股市场估值抱谨慎态度。华富基金研究总监程坚结合近期陆续出台的调控政策称,目前控制通胀的任务将更为艰巨,预计央行至少将维持紧缩的货币政策,在抑制总需求、防止经济过热的前提下,宏观经济步入调整周期的增速回落已不可避免。而且,中国经济在这次控制通胀的过程中,可能不得不付出让经济增长放缓这样的代价。

事实上,对于上周调整油价、电价的政策,不少机构投资者有着不同的理解。根据浦银安盛基金公司的研究,从生产的上下游关系来看,本次价格调整将直接减少中下游企业的利润;增加上游企业的利润或减少亏损,但同时会减少这些企业财政补贴,最终对利润的影响需要具体问题具体分析。上投摩根基金判断,短期内成品油和电价上调对PPI影响大于CPI,预计CPI短期内上升接近1个百分。